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市场概述
报道称特朗普政府认为美伊已接近达成协议，但仍有一些事项尚在商讨之中，特朗普推迟就伊朗相关协议作最终决定。美股三大指数小幅收涨，道指涨0.72%。标普500指数9周连涨，创2023年末以来最长连涨周，5月累计涨超5%。
绩后，戴尔涨近33%，数据存储商NetApp涨超22%。甲骨文涨超10%，微软涨超5%.
周五，美国10年期国债收益率下跌1.4个基点至4.441%，连续四个交易日走低。5月美债表现分化，长端收益率基本持平，短端收益率月度上涨15个基点。
美元日内下挫0.1%至98.90。比特币日内持稳于7.35万美元附近，本月累计跌3.6%，以太坊本月累计跌超11%。
现货黄金一度涨超2%，随后涨幅收窄，位于每盎司4541美元，本周累计涨0.75%。WTI原油当日下跌1.73%，收报每桶87.36美元；布伦特原油收报92.05美元，当日跌1.77%。油价创2020年以来最大月度跌幅。
亚洲时段，创业板跌超2%，科创50重挫逾5%，电力、消费拉升，芯片半导体集体下挫，恒指涨近1%，联想集团再涨超20%。
要闻中国中国人保董事长丁向群任国家金融监督管理总局党委书记。联想5月股价翻倍大涨109%，创1999年来最佳月份。海外美媒：特朗普推迟就伊朗相关协议作最终决定。特朗普称将作伊朗战事最终决定、霍尔木兹和伊核以外问题已达成一致，伊媒称其言论“真假参半”。特朗普政府将对法官要求广泛退还关税的裁决提出上诉。日本一个月砸11.7万亿日元护盘，为近年最大规模汇率干预之一。马斯克辟谣：SpaceX下调IPO估值目标为“虚假”消息。此前报道称，SpaceX估值从2万亿美元下调至1.8万亿。丹麦养老基金将SpaceX列入黑名单：估值虚高、治理\"灾难性\"。蓝色起源火箭测试中爆炸，贝索斯“太空梦”受挫，马斯克：火箭就是这么难。“亚洲最大AI科技展”ComputeX下周开幕，黄仁勋领衔AI巨头轮番登台。三星、SK海力士暴涨“撑爆”持仓红线：基金被迫抛售，韩股外资创纪录流出。美伊停火协议催化下，工业金属价格单月涨5.5%，有望创1月以来最佳。全球铝市场拉响警报，日本基准铝升水单季暴涨超100美元。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.22%，报7580.06点，本周累计上涨1.43%，5月累计上涨5.15%。道指涨幅0.72%，报51032.46点，本周累计涨0.90%，5月累计涨2.78%。纳指涨幅0.21%，报26972.62点，本周累计涨1.22%，5月累计涨8.36%。 欧洲STOXX 600指数收涨0.14%，报626.00点，本周累计涨0.14%，5月累计上涨2.41%。
A股：上证指数收报4068.57点，跌0.73%。深证成指收报15575.13点，跌1.81%。创业板指收报4037.95点，跌2.11%。
债市：美国10年期基准国债收益率跌1.18个基点，报4.4355%，本周累计跌12.23个基点，5月累计上涨6.48个基点。两年期美债收益率跌1.64个基点，报4.0041%，本周累计跌10.62个基点，5月累计涨13.51个基点。
商品：现货黄金涨1.05%，报4542.39美元/盎司，本周累计涨0.74%，5月累计跌1.62%。现货白银跌0.32%，报75.3636美元/盎司，本周累计跌0.18%，5月累计涨2.23%。WTI 7月原油期货收跌1.73%，报87.36美元/桶，5月累计跌11.88%。布伦特7月原油期货收跌1.77%，报92.05美元/桶，5月累计跌16.62%。
要闻详情
全球重磅
中国
中国人保董事长丁向群任国家金融监督管理总局党委书记。据澎湃新闻，丁向群出生于1965年6月，她的任职履历丰富，曾在银行业、保险业均有任职，又在多个地方政府任职多年，2024年12月回归保险业。此次履新前，她担任中国人民保险集团（简称“中国人保”）党委书记、董事长。
城市更新五年规划落地，将如何影响房地产？国务院印发首个城市更新五年专项规划，将房地产发展新模式、“好房子”建设、存量盘活纳入顶层设计。“十五五”时期危旧房改造目标较“十四五”翻倍至50万套，城中村改造维持4000个高位，有望释放住房需求。规划更大力度支持盘活存量土地、推动用途转换，助力房地产从“增量开发”向“存量运营+品质服务”转型。
联想5月股价翻倍大涨109%，1999年来最佳月份！联想集团周五盘中飙升31%。受戴尔乐观业绩指引传导，市场看好AI服务器需求向企业端扩散。联想最新业绩显示其利润率在芯片成本上涨下保持稳定，获高盛上调目标价，成为年内恒指表现最佳的科技股。
突然飙涨30%，谁“带飞”了联想？受戴尔“史上最强”季报提振，5月29日港股AI算力板块爆发。联想集团盘中飙升超30%创历史新高，市值一度突破3100亿港元。市场分析认为，联想此番暴涨是“戴尔AI业绩炸裂带来的溢出效应+自身AI数据持续向好+机构密集上调目标价”三重因素共振的结果。
海外
美媒：特朗普推迟就伊朗相关协议作最终决定。据报道，美高官称，特朗普政府认为美伊已接近达成协议，但仍有一些事项尚在商讨之中，其中包括解冻伊朗资金。
特朗普称将作伊朗战事最终决定、霍尔木兹和伊核以外问题已达成一致，伊媒称其言论“真假参半”。特朗普提出结束战事条件：伊朗必须永不拥核，霍尔木兹立即开放、不收通行费，所有水雷清除。他还称，要销毁伊方高浓缩“核尘埃”，美方即将解除对伊海上封锁。特朗普发帖后，原油一度跌近3%，美元和美债收益率刷新两周低位。伊朗外交部：伊美交流仍在继续，尚未达成最终共识。伊官员称，无意将浓缩铀运出国；将迫使美结束海上封锁。伊议长称，将通过导弹而非对话使对方让步。
特朗普政府将对法官要求广泛退还关税的裁决提出上诉。特朗普政府表示，将对美国贸易法院一名法官的管辖权提出质疑。该法官此前做出裁决，要求规范官员们如何处理数百亿美元的关税退税诉求。
日本一个月砸11.7万亿日元护盘！为近年最大规模汇率干预之一。日本4月28日至5月27日期间动用约11.73万亿日元干预汇市，这是继2024年之后，日本当局再次入市干预。此前基于资金流向数据测算的干预支出约为10.08万亿日元，实际规模明显高于该估算。日元仍徘徊在159附近，市场认为单边干预难以扭转美日利差驱动的贬值压力。
马斯克公开辟谣：SpaceX下调IPO估值目标为“虚假”消息。马斯克公开否认关于SpaceX下调IPO估值的报道。据彭博此前援引知情人士，公司目标估值已从超过2万亿美元下调至至少1.8万亿美元。即便存在估值分歧，本次IPO仍有望成为全球规模最大的上市发行。
IPO前夕，SpaceX估值从2万亿美元下调至1.8万亿。SpaceX将IPO目标估值从2万亿美元下调至1.8万亿美元，即便如此其仍有望成为史上最大IPO。公司计划最早于当地时间6月4日启动路演，6月11日完成定价，时间表可能有数日延迟。相关磋商仍在进行，不排除根据投资者反馈再次上调估值。丹麦养老基金将SpaceX列入黑名单：估值虚高、治理\"灾难性\"。丹麦养老基金首席投资官表示，SpaceX的合理估值不应超过1万亿美元，而公司IPO目标估值至少达1.8万亿美元，SpaceX的定价更多受到马斯克\"叙事驱动\"，而非基于基本面。其还表示SpaceX存在“灾难性”治理结构，马斯克预计将掌控约80%的投票权，同时身兼首席执行官、首席技术官及董事会主席三职。
蓝色起源火箭测试中爆炸，贝索斯“太空梦”受挫，马斯克：火箭就是这么难。当地时间周四晚，蓝色起源“新格伦”火箭在静态点火测试中发生爆炸，导致唯一发射台及地面设备严重损毁，今年发射计划遭受重创。事故令已支付27亿美元合同的亚马逊“柯伊伯”卫星星座建设陷入被动，并可能波及NASA的登月计划，也使市场客户再度转向竞争对手SpaceX。受此影响，美国航天相关概念股5月29日普遍走低。
“亚洲最大AI科技展”ComputeX下周开幕，黄仁勋领衔AI巨头轮番登台。全球AI军备竞赛的号角，将在ComputeX 2026吹响。黄仁勋率英伟达坐镇，高通、英特尔、Arm三路挑战者相继登台；内存芯片营收预计翻番至5950亿美元，供应瓶颈或绵延至2027年底。一场定义AI时代产业权力版图的关键对决，即将上演。
英伟达MGX生态版图扩张背后：一场从800V到GPU核心的效率革命正悄然展开。在NVIDIA MGX生态中，Innoscience正推进全氮化镓（All-GaN）电源转换技术，实现从800V高压配电至GPU核心供电的全链路覆盖。该技术不仅突破了机架功率密度上限，将前端转换满载效率提升至98.2%，还将通过引入垂直供电架构，大幅降低AI工厂的冷却需求和运营成本。
英伟达密集投资光子技术：三个月出手至少65亿美元。英伟达三个月内豪掷65亿美元，密集押注光子技术赛道——这项以光代替电信号传输数据的革命性技术，被视为破解AI能耗瓶颈的终极路径。但分析师警告，量产良率难题横亘眼前，大规模商业落地或要等到2028年。
三星、SK海力士暴涨“撑爆”持仓红线：基金被迫抛售，韩股外资创纪录流出。三星电子与SK海力士股价年内分别暴涨147%和245%，致大量基金触及10%持仓上限而被迫强制抛售。强制抛盘规模庞大，外资流出创历史纪录。截至周四，全球投资者年内累计净抛售韩国股票636亿美元，创1999年以来最大单月抛售量，其中三星与SK海力士合计净流出586亿美元。
存储芯片，贵过石油了！AI浪潮推动下，三星、SK海力士、美光三大存储芯片制造商市值均突破万亿美元，合计市值超越全球三大石油巨头总和。与以往周期性波动不同，存储芯片厂商正通过长期供货协议锁定未来收益，使业绩可预测性提升。三星与SK海力士在韩国基准股指中合计权重近半，高集中度埋下波动隐患。
美伊停火协议催化下，工业金属价格单月涨5.5%，有望创1月以来最佳。受美伊停火预期提振，LMEX工业金属指数5月有望创今年1月以来最大单月涨幅，累计上涨5.5%。锡表现最为亮眼，月涨18%领跑所有品种。铜价稳步上行5.6%，供应端风险成为核心支撑：麦格理报告警告称，硫磺短缺威胁铜生产，刚果每月最多9.4万吨铜产量面临风险，减产公告最早或于7月发布。
铝价涨势远未结束，未来一两个月供给短缺将真正爆发。受霍尔木兹海峡封锁影响，海湾地区4月铝产量骤降35%，冶炼厂原材料库存面临耗尽，分析师警告实质性供给短缺将在未来一两个月集中爆发。LME铝价目前逼近四年高位，摩根大通预测今年铝市将迎来2000年来最大年度缺口，未来数月铝价有望冲上每吨4000美元。
全球铝市场拉响警报！日本基准铝升水单季暴涨超100美元。据报道，力拓向日本客户提出的第三季度铝升水报价为每吨460美元，South32为每吨480美元。若被接受，将比第二季度协议价格高出逾100美元。日本铝升水被业内视为反映东亚地区需求的行业基准。2025年，日本进口的铝中约三分之一来自中东。
研报精选
美银：积极防御，当前市场呈现泡沫末期特征。美银表示，其牛熊指标虽回落至9.4但仍处“极度看涨”区间，市场呈现泡沫后期特征。目前资金正从科技七巨头、比特币等“AI崇拜”资产，向白银、工业金属及小盘价值股等实体经济复苏板块轮动。美银建议2026年采取防御策略，并看好新兴市场接棒下一轮长期牛市。
“华尔街先知”Yardeni：标普与黄金将在2030年同步迈向10000大关。Yardeni对黄金长期看涨立场的逻辑在于：标普500指数有望在2030年前涨至10000点，而在这一进程中，投资者将持续向黄金等资产进行再平衡，从而推动金价同步上行。他认为金价在2026年底前有望达到每盎司5500美元。
传奇对冲基金经理Dan Loeb：拒绝进化的“死硬价值派”都死了，不学AI注定灭绝。Dan Loeb指出，在AI和地缘政治主导的宏观环境下，传统价值投资者必须进化为“科技投资人”。他强烈看好AI基础设施及半导体赛道，认为当前的调整仅因“期望过高”而非泡沫。此外，Loeb强调了跨资产配置的优势。在全球视角下，他看好日本治理改革红利及中东市场，对监管严苛的欧洲持谨慎态度。
新一轮大模型要来了！Blackwell加持下，AI能力更强了？大模型正迎来一个关键分水岭：以英伟达Blackwell架构训练的首批旗舰模型即将亮相。花旗将其定性为当前竞争格局中“最重要的近期技术催化剂”。近期Anthropic提前发布Claude Opus 4.8，xAI与MiniMax等也密集预告新品。Blackwell训练模型的出现或许意味着一次真正的能力断层。
国内宏观
独家披露：欧盟若执意推动“产能过剩工具”，中方必将反制。据玉渊谭天，欧盟保护主义浪潮背后，真相令人警醒。化工产能四年累计损失3700万吨、铝业结构性缺口高达93%——欧洲工业困局根源在于能源成本高企与产业结构失调，与中国无关。然而欧盟非但不\"刮骨疗毒\"，反以\"产能过剩\"为由筑起重重壁垒，饮鸩止渴，中方已明确表态：奉陪到底。
海外宏观
欧洲通胀再升温！法国、西班牙物价创2024年以来新高，欧央行6月加息箭在弦上。中东战争推高能源成本，欧元区5月通胀压力全面升温，意、法、西三国CPI均超2%目标。数据强化了欧央行加息立场，市场几乎确定其将于6月11日将存款利率由2%上调至2.25%，迎来2023年来首次加息。
英国央行“放鸽”，允许通胀暂时高于目标，暗示6月加息概率下降。英国央行行长贝利释放鸽派信号，称在实体经济疲软下，可容忍通胀暂时高于2%的目标。他表示，取消此前的降息路径已构成实质性紧缩，因此倾向在6月18日会议上维持利率不变。目前利率互换市场仅定价央行年底前一次加息。
海外公司
Claude Opus 4.8实测封神！强到离谱，也贵到肉痛。Claude Opus 4.8高强度模式下编程暴涨30分、写作79.6分；能重构代码库、生成学术论文。但神级表现极度依赖“Extra-High”模式，资源消耗巨大，用户频繁撞上$200/月额度墙，桌面端体验混乱。
戴尔炸了：超最乐观预期21%，华尔街要给它换一套估值框架。戴尔科技最新财报让华尔街集体失守——营收438亿超最乐观预期21%，AI服务器单季暴增757%，连传统CPU服务器都逆势飙升92%。市场猛然意识到：眼前这家“PC老炮”，或许才是AI时代最核心的基础设施供应商之一。戴尔的传统估值框架——硬件公司，低增速、周期性、低PE，正在被彻底推倒重写。
戴尔业绩大涨，为什么传统服务器迎来意想不到的爆发？Bernstein报告指出，戴尔业绩大涨，传统服务器的意外爆发源于Agentic AI驱动的新需求。这类工作负载依赖CPU进行任务编排，并显著增加内存与存储需求，使传统服务器成为AI基础计算层，而非被替代对象。当前增长主要来自大型企业的计算环境更新与扩容，且仍处早期阶段，具备持续潜力。
三星电子开始交付业内首批HBM4E样品，性能较上代产品提升逾20%。三星率先向全球主要客户交付HBM4E样品，带宽达3.6TB/s、容量48GB，较上代提升逾30%，成为业内首家出货该产品的厂商。随着通用DRAM价格暴涨，三星议价能力大增。摩根士丹利预测，三星今年营业利润将同比暴涨464%，韩国存储厂商或迎史上最强盈利周期。
今日要闻前瞻
华为企业级的智能体开发平台AgentArts开源增强版将于5月30日发布。
京东618，5月30日晚8点开启。
<全文完>
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